As listagens diretas passaram de novidade a mainstream ao longo de cerca de meia década, adotadas por alguns dos nomes mais reconhecidos da tecnologia. Diferentemente de um IPO tradicional, uma listagem direta não cria novas ações e não usa subscritores para definir um preço — os acionistas existentes vendem no mercado aberto, e a descoberta de preço da bolsa define o nível de abertura. Aqui estão as listagens diretas de pontos turísticos que todo fundador deve conhecer, todas documentadas em registros públicos no EDGAR.
Spotify — NYSE, abril de 2018
A primeira listagem direta de tecnologia de alto nível e, na época, a maior já registrada. Em 3 de abril de 2018, a Spotify Technology SA — uma empresa de streaming de música avaliada em mais de US$ 20 bilhões — abriu o capital por meio de listagem direta na Bolsa de Valores de Nova York. Em vez de emitir novas ações, ela lançou ações existentes, e a NYSE definiu um preço de referência de US$ 132 antes da negociação, com o preço de abertura determinado pela correspondência das ordens de compra e venda coletadas. As ações abriram a US$ 165,90 e fecharam com alta de aproximadamente 13% no primeiro dia — provando que uma empresa grande e conhecida poderia deixar o mercado definir seu preço de abertura sem subscritores. Notavelmente, o Spotify não foi a primeira empresa a fazer uma lista direta; foi apenas a maior, seguindo nomes menores de pequena capitalização e ciências biológicas que já haviam usado a estrutura antes.
Slack — NYSE, junho de 2019
O Slack seguiu o modelo do Spotify no ano seguinte, tornando-se a primeira empresa a adotar o modelo pioneiro do Spotify. Sua estreia importou menos pela novidade do que pela repetibilidade: como disse um estudioso de finanças, a mudança mostrou que a listagem do Spotify "não foi apenas um evento único", reforçando a listagem direta como uma estrutura viável para empresas de software com forte reconhecimento de marca.
Palantir e Asana — NYSE, setembro de 2020
Esses dois foram listados no mesmo dia, as primeiras grandes listagens diretas desde o Slack. Na quarta-feira, 30 de setembro de 2020, a NYSE realizou duas listagens diretas simultâneas — Asana, Inc. (ASAN) e Palantir Technologies Inc. (PLTR) — juntamente com vários IPOs tradicionais, todos em uma sessão. A dupla aconteceu em parte por acidente: a Asana havia planejado uma estreia em 30 de setembro por semanas, enquanto a Palantir adiou sua listagem uma semana após uma longa discussão com a SEC, colocando-os juntos. O episódio mostrou que listagens diretas podem ocorrer em clusters em vez de eventos isolados — e testou a capacidade da exchange de executar duas simultaneamente.
Roblox — NYSE, março de 2021
Uma plataforma de jogos voltada para o consumidor cuja listagem atraiu enorme atenção do varejo para a estrutura de listagem direta. Assim como o Spotify, o Slack e o Palantir antes dele, o Roblox abriu o capital por meio de uma listagem direta na Bolsa de Valores de Nova York, levando o modelo a um público consumidor de massa.
Coinbase — NASDAQ, abril de 2021
A listagem direta mais proeminente da NASDAQ até o momento e uma referência importante de como uma empresa fortemente observada abre por meio da descoberta de preços orientada pelo mercado. Embora Roblox, Spotify, Slack e Palantir tenham sido listados na NYSE, a Coinbase foi a primeira grande listagem direta da NASDAQ. Seu Formulário S-1 foi declarado efetivo em 1o de abril de 2021, e suas ações Classe A começaram a ser negociadas sob "COIN" em 14 de abril de 2021 — uma estreia examinada de perto precisamente por causa da volatilidade e do interesse público em torno da criptografia.
Amplitude — NASDAQ, setembro de 2021
Uma empresa de análise de produtos cuja listagem na NASDAQ mostrou que a estrutura era viável para emissores de software de média capitalização, não apenas para os maiores nomes. A Amplitude começou a ser negociada na Nasdaq por meio de listagem direta em 28 de setembro de 2021; as ações abriram a US$ 50 e fecharam a US$ 54,80, dando a ela uma capitalização de mercado totalmente diluída de cerca de US$ 7,1 bilhões. Chegou em um ano notavelmente mais movimentado para o formato — no final de setembro de 2021 havia pelo menos seis listagens diretas, incluindo Coinbase e Roblox — sinalizando que a estrutura havia se ampliado além das marcas de megacapitulação.
O que essas listagens têm em comum
Cada empresa compartilhava duas características que fazem com que uma listagem direta se encaixasse: uma marca forte, um negócio fácil de entender e nenhuma necessidade imediata de levantar dinheiro, além de acionistas que valorizavam a liquidez em detrimento do novo capital primário. Esse último ponto também é a limitação central da estrutura — uma listagem direta por si só não gera dinheiro novo para a empresa. Para fundadores que precisam de uma listagem pública e de capital, combinar uma listagem com uma linha de crédito de capital preenche a lacuna. Saiba mais sobre como tornar público o Directly Listed.
Esta postagem é apenas para informação e não é aconselhamento sobre investimentos, jurídico ou tributário. Os fatos da empresa são resumidos a partir de registros públicos e relatórios contemporâneos; confirme os detalhes sobre o EDGAR.
Esta postagem é fornecida apenas para fins informativos e não é um conselho de investimento ou uma solicitação. Veja o nosso Aviso Legal, Termos de Uso, e Política de Privacidade.